TUhjnbcbe - 2023/10/11 16:56:00
“超级工厂”一向为特斯拉所津津乐道，但如今质疑声越来越多。12月25日，有媒体揭露特斯拉上海超级工厂为完成产能将不合格的零件装车，内部盛行“包工头”式的管理风格，员工福利差，直指这是一座“血泪工厂”。对此，特斯拉副总裁陶琳回应称：“文章编织得如此离谱，超出想象。”但产能的确曾是特斯拉难以走出的“地狱”，这也再次引发了业界关于“特斯拉市值是否有泡沫”的讨论。今年以来，特斯拉市值一路走高突破亿美元，是传统车企龙头丰田的近三倍。从时间轴来看，从亿美元到亿美元，特斯拉用了不到5个月，接下来亿美元的市值飞涨，仅耗时短短10个交易日。特斯拉市值上升速度之快，令外界咂舌。在其带领下，年新能源汽车板块仿佛集体挂上五档飙车，涨势空前。股价狂奔以市场对车企的传统估值逻辑来看，以造车新势力之姿入局的新能源车企，在产销量、营业收入、盈利能力等方面，远远不如传统车企，却已经在资本市场完成对传统百年车企的接连反超。特斯拉无疑是其中的“佼佼者”。今年年中，特斯拉首次将传统汽车龙头丰田汽车甩在身后，登顶全球市值第一大汽车公司。很少有人想到，这只是开始。半年之后的今天，特斯拉市值已经超过第二至六名（丰田、大众、奥迪、戴姆勒、比亚迪）5家总和。大洋彼岸的“特斯拉中国门徒”中，理想和小鹏今年夏天相继登陆美股，股价也一路飞涨，截至12月24日涨幅分别达.96%和.13%。先理想和小鹏一步上市的蔚来，今年更是一扫去年在1美元退市边缘“疯狂徘徊”的“颓势”，股价最高涨至近60美元，今年以来涨幅.56%。年彭博相关指数显示，蔚来创始人兼CEO李斌高居全球五百位富豪财富增加速度榜首。不仅自己摆脱了“年最惨的人”的帽子，李斌还笑称“蔚来已从ICU转到普通病房”。一时间，神话光环与强烈争议都聚焦到新能源汽车身上。一边有权威分析师炮轰称新能源汽车将成史上最大泡沫，另一边是机构股东源源不断进场加注。一级市场和二级市场同时出现投资标的营收和估值差异巨大、但资本依然不懈追逐的情况。这其中，究竟是谁丧失了理智？支撑涨幅的三重逻辑近期新能源汽车板块全线暴涨，业界关于其是泡沫还是机遇的讨论不绝于耳。经营形势的转优是新能源汽车估值上涨的第一步。特斯拉财报显示，Q3其营收同比增长39.2%至87.7亿美元；营业净利率达到4.2%的历史新高；经营活动产生的现金流量净额为24亿美元，环比和同比分别大涨.96%及.37%。连续第五个季度实现盈利，且具备盈利能力稳定提升，现金流数据也表现稳健，这些成绩是特斯拉新能源汽车龙头地位的有力支撑。国内，蔚来、小鹏和理想下半年先后宣布毛利率转正。销量攀升持续拉升营收，毛利高于预期，亏损大幅收窄，后续利润改善空间值得期待，“电动三杰”的强势表现不断向资本市场传递出积极信号。资本市场中，光“引领行业”四个字便意味着投资价值。能够在大潮中脱颖而出的头部优质企业，势必是资金长期追逐的对象。但电动车并非全新物种，为什么偏偏在这个时候被引爆？“当下已经是理想时机。”上海斯诺波基金管理有限公司基金经理Sam解释道，“新能源汽车发展的背后需要很多系统支持，除了插电之外，要有5G通讯、语音识别、充电桩、自动驾驶、AI。这些都是支持新能源汽车的必备条件，有了这些才有新能源汽车的爆发。”耀途资本创始合伙人白宗义持相似观点，他认为资本在今年蜂拥而至有其必然性。“在技术变革、产业变革的时间节点上，市场中的资本必然要去追逐创新性公司，加上受年初新冠疫情的影响，今年有价值的资产标的非常少，在市场看来新能源汽车概念股是少有的优质资产。”白宗义透露：“一级市场现在都在‘抢’项目，根本不在意估值。”*策面趋势清晰是中国新能源汽车产业向好的另一个重要支撑点。据国务院《新能源汽车产业发展规划（—年）》，预计到年新能源汽车渗透率将实现接近20%的目标。就现下不足4%的渗透率而言，该领域未来发展空间广阔。“长期来看，*策不断助推市场预期，资金对新能源汽车的